太平基金常璐：由点及面 在错估的地方“翻石头”

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有人在上涨的浪潮中争相介入，也有人在少人问津的地方挖掘机会。“胜率、赔率和效率并非‘不可能三角’，市场错杀的存在就是这个‘不可能三角’的漏洞。”太平低碳经济混合拟任基金经理常璐说。

作为“由点及面”型选手，常璐采用自下而上的投资方法，通过挖掘优质个股的阿尔法，来构建整体胜率最大化的组合。“把‘面’拆成‘点’，再把每个点做好，能让面变得更加饱和。”常璐说。

常璐奉行胜率优先、赔率和效率为辅的原则。“我会先确定哪些公司大概率被市场错误定价，错误定价几何，以及在哪种情况下这种错误会被市场认知。在胜率确定性最大的基础上，再考虑赔率和胜率。而效率方面，我会在1至2年区间内寻找。”

在他看来，胜率、赔率和效率并非“不可能三角”，错杀的存在就是“不可能三角”的漏洞。比如，一些标的的价格突然急速下跌，但基本面没有恶化，只是市场认知出现了变化。一旦发生类似情况，就可能出现效率和赔率兼具的标的。

“对基本面、估值以及市场预期的判断，是个三维协同的过程。”常璐直言，投资的核心是基本面，但动态估值也非常重要。如果公司的成长性在估值上已经得到体现，配置的理由就会降低。常璐倾向于寻找具有高成长性，且市场认知还不够充分的标的。

据悉，拟由常璐管理的太平低碳经济混合于7月31日进入发售期。资料显示，该基金顺应ESG投资大趋势，投资方向覆盖较广，包括电力、交通、工业、新材料、建筑、农业等多个方面，聚焦光伏、风电、新能源车等领域具有成长性和业绩潜力的优质标的。

资料显示，常璐曾供职于申银万国、华安基金、华夏久盈资管、上银基金，历任行业研究员、投资经理、研究总监、基金经理等职，擅长大消费及大制造投资。

常璐表示，当下无论是行业估值还是一些优质公司的股价都处于相对低位，而基本面预期的拐点在三四季度才会形成，这为新基金提供了不错的入场时点。从1到2年的维度看，后续实现超额收益的概率是较高的。新基金会更多配置新能源领域，传统能源领域也会配一些。

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